一
医药本周行情
三地医药 / 创新药指数（本周涨跌幅 · 07-17→07-24）
| 市场 | 指数 | 本周涨跌幅 | 07-24 收盘 | 本地大盘 |
|---|
| A股 | 申万医药生物 | −2.03% | 7,390.58 | 上证 +1.33% / 创业板 +1.52% |
| A股 | 中证创新药产业 ★ | −0.22% | 1,894.98 | 较医药行业高 1.82pct |
| 港股 | 恒生医疗保健 | +3.43% | 3,501.70 | 恒指 +1.63% |
| 港股 | 港股通创新药（国证）★ | +3.81% | 1,797.30 | 较医疗保健高 0.38pct |
| 美股 | 生科 XBI ★ | −2.45% | 150.48 | 标普500 −0.61% |
| 美股 | 大型生科 IBB | −0.85% | 188.14 | NBI 代理 |
★ 为创新药 / 生物科技口径。A/H 涨跌幅均由 07-17 与 07-24 两端收盘点位实算；美股板块与 ETF 为 Finviz 周表现口径。
A 股申万一级 31 行业本周涨跌幅（医药生物第 21/31）
A 股申万一级行业与中证创新药本周涨跌幅（红＝上涨 / 深蓝＝下跌，斜纹＝创新药指数）
31 个一级行业中 13 个上涨。有色金属 +4.89%、石油石化 +4.84% 居前；医药生物 −2.03% 排第 21/31，中证创新药 −0.22%，周内相对医药行业高 1.82pct。
港股恒生综合一级行业本周涨跌幅（医疗保健第 4/11）
港股恒生综合一级行业与港股通创新药本周涨跌幅
原材料 +11.17% 居首，能源与金融随后；医疗保健 +3.43% 排第 4/11，港股通创新药 +3.81%，略高于医疗保健行业。
美股 GICS 11 板块本周涨跌幅（医疗保健第 6/11）
美股 11 大板块与生科 XBI 本周涨跌幅
能源 +3.49%、原材料 +2.23% 居前；Healthcare +0.26% 排第 6/11。等权生科 XBI −2.45%，低于 Healthcare 与标普500。
二
行业事件（本周 · 择投资重要）
政策与准入
工信部披露上半年创新成果7/20
国新办发布会上披露，2026 年上半年共 38 款创新药获批，其中国产创新药 31 款、占比超过 80%；多项“全球首个”药械成果完成上市准入。
中医药振兴发展“十五五”规划发布7/23
规划强调科技创新、现代中药产业、数智化、标准化和国际化，并提出完善符合中医药特点的医保支付与新药审评机制。
BD 与出海
创新药对外授权维持高频7/23 披露
行业统计显示，截至 2026-06-30，中国创新药对外授权共 81 笔、交易总额约 1,100 亿美元，已达到 2025 全年交易总额的约 80%；受让方覆盖美、英、法、意等 20 个国家和地区。本周未检索到达到同等量级的新单笔交易，关注存量项目里程碑兑现。
技术进展与海外映射
海思科：琥珀酸思普可泮片获批上市7/23
口服补体 B 因子小分子抑制剂获批用于既往未接受补体抑制剂治疗的成人 PNH 患者，成为公司补体管线商业化节点。
百利天恒：伦康依隆妥单抗两项Ⅲ期首例入组7/23
注册研究覆盖 HR+/HER2− 乳腺癌及含铂治疗失败的胆道癌，属于临床推进事件，尚无疗效读出。
康诺亚：CM512 纳入突破性治疗品种7/23
TSLP/IL-13 双抗拟用于慢性鼻窦炎伴鼻息肉，强化自免管线差异化布局。
礼来 retatrutide 两项肥胖Ⅲ期达到减重终点美东 7/23
80 周 12mg 组减重分别 20.8% 与 22.6%；MACE 相关置信区间仍跨 1。结果抬高多受体减重路线的疗效参照，国内映射包括 UBT251、玛仕度肽与 HRS9531。
负面：国家器械抽检发现 4 类产品共 8 批 / 台不合格7/23
涉及低中频治疗设备、高频双极手术电极、睡眠呼吸暂停治疗设备与透明质酸钠敷贴；监管要求风险评估、整改并按缺陷程度主动召回，涉事企业未核到上市公司。
三
技术面分析
A 股 · 中证创新药：回落至短中期均线下方，仍在 MA60 上方
中证创新药（931152）日 K 线与 MA5/10/20/60（红＝阳线 / 深蓝＝阴线）
K 线与均线：指数 07-24 收于 1,895，低于 MA5 1,961、MA10 1,969 与 MA20 1,927，高于 MA60 1,809。周一至周三自 1,899 回升至 1,986，周四横盘后周五回落，MA5 已低于 MA10；但 MA20 仍在上行并高于 MA60，中期结构尚未转为下行。短线支撑关注 1,890 与 MA60 附近 1,809，压力关注 1,960–1,970、2,038 及 60 日窗口高点 2,105。
港股 · 港股通创新药：保持 MA20/60 上方，短线围绕 MA5/10 震荡
港股通创新药（987018）日 K 线与 MA5/10/20/60
K 线与均线：指数 07-24 收于 1,797，略低于 MA5 1,809 与 MA10 1,804，高于 MA20 1,751 和 MA60 1,733；MA20 已上穿 MA60。下方支撑集中在 1,750–1,733，进一步支撑为 06-26 收盘低点 1,511；上方压力看 1,810–1,853 与 60 日窗口高点 2,015。
量价与轮动：中证创新药本周前半段回升、周五回落，收盘回到 MA20 下方；港股通创新药全周上涨 3.81%，但周五收盘落在 MA5/10 附近。当前两地共同特征是中期均线仍提供支撑，短线动能需要重新确认。
相对强弱：中证创新药 −0.22%，高于申万医药 −2.03%，但低于创业板 +1.52%；港股通创新药 +3.81%，高于恒生医疗保健 +3.43% 与恒指 +1.63%；美股 XBI −2.45%，低于 Healthcare +0.26% 与标普500 −0.61%。
注：K 线为日线数据，均线为收盘价简单移动平均（MA5/10/20/60），图例数值为 07-24 最新值；技术判断仅描述价格结构，不构成买卖建议。
四
估值与历史对比
医药 / 创新药指数估值分位（截至 07-24）
| 指数 | 当前估值 | 历史分位 | 说明 |
|---|
| 申万医药生物PB | 2.63× | 近10年 6.0% 分位 | PB 受盈利波动影响较小，可用于观察资产端位置 |
| 申万医药生物PE-TTM | 44.30× | 近10年 53.0% 分位 | 受盈利与指数成分变化影响，不宜单独判断 |
| 中证创新药产业PS-TTM | 5.85× | 近5年 86.2% 分位 | 收入估值处近5年较高区间 |
| 港股通创新药(国证)PE / PS | 44.31× / 5.44× | 近1年 80.4% / 18.5% | 指数样本约 1.5 年，分位参考有限 |
申万医药生物 PB 近 10 年走势（当前 2.63×，分位以本期表格为准）
估值研判：申万医药 PB 处近 10 年约 6% 分位，而中证创新药 PS 处近 5 年 86.2% 分位，显示综合医药资产端估值与创新药收入估值之间仍有明显分化。后续估值能否维持，取决于创新药商业化、BD 里程碑、临床读出与行业盈利修复；PE 受利润基数影响较大，需结合 PB、PS 与现金流共同观察。
港股通创新药（国证 987018）· 2025 年初至今走势
港股通创新药每日收盘（2025-01-02 ～ 2026-07-24）
位置与隐含假设：指数自 2025 年初约 1,095 点上行至 2025-09-08 收盘高点 2,499，当前 1,797 点较高点低约 28%，大致对应 2025 年 6 月中下旬水平。当前点位低于 2025 年下半年高位平台，但已高于 2026-06-26 的 1,511 点。向上需观察 BD、临床与支付端兑现，向下支撑关注 1,511 及 MA20/60 区域。